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平安证券为机构的大门渐渐敞开

2019/08/13 来源:贵阳信息港

导读

平安证券:为机构的大门渐渐敞开 2010-04-27 类别: 机构: 研究员:[摘要]4月21日,证监会颁布了《证券公司参与股指期货

平安证券:为机构的大门渐渐敞开 2010-04-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

4月21日,证监会颁布了《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金参与股指期货交易指引》,期待多时的关于机构参与股指期货资格的认定终于出来了。

上述指引使证券公司和基金公司获准参与股指期货交易,这将为股指期货市场注入一股理性的力量,股指期货正式告别短暂的一段单纯投机的时光,套保交易者和套利交易者将进入中国股指期货发展史的舞台。相信不久关于私募基金参与股指期货的投资指引也将出台,中国的对冲基金也将正式诞生。

1.《证券公司参与股指期货交易指引》(以下简称《证券指引》)、《证券投资基金参与股指期货交易指引》(以下简称《基金指引》)给证券公司和基金公司颁发参与股指期货交易的“通行证”。市场将形成投机交易、套保交易、套利交易三者并存的局面。

2.《证券指引》为证券公司多元化投资提供了新的交易品种,证券公司多了新的风险管理工具。资产管理业务参与交易股指期货也资管业务吸引力得到提升。证券公司从此将成为股指期货的重要投资者。

3.《基金指引》对征求意见稿主要进行两点改进:在“基金交易日内交易股指期货价值不超过上一日基金净值的20%”中排除了平仓交易;将指数增强型指数基金排除在“期货合约价值与有价证券市值之和不得超过基金净资产净值的100%”之外。指数增强基金的吸引力大大增强,基金将会大力发展此类基金。

4.《基金指引》发布后,beta调整策略是证券公司和基金公司的选择策略。此前市场上已经有beta调整公式,不过不够准确。本文考虑了是否采用新增资金套保两种情况,经过仔细推导得到beta调整策略的完全公式。

金融工程报告2/8一、投资指引要点1.《证券指引要点》①基本要求《证券指引》的条至第六条都可以看作是基本要求。它规定了证券公司适用该指引的业务范围——资产管理业务和自营业务。证券公司自营业务中的套期保值交易适用于该指引,而资产管理业务都适用于该管理办法。其中的规定“不以套期保值为目的参与股指期货交易的,应经中国证监会批准”也为证券公司自营业务开展其他类型的股指期货交易开启的大门。

该指引也对各类业务可以进行何种股指期货交易的范围做了规定:自营业务目前在没有证监会特批的情况下只能进行套期保值;集合理财产品只能进行套期保值;定向资产管理没做特别说明,理论上投机、套利、套保三类股指期货交易都可以进行。

除此以外,指引规定证券公司在参与股指期货交易之前,应当制定好相关规定,包括投资决策流程、投资目的、风险控制等。参与股指期货交易的人员配备,风控系统必须符合规定。风险管理工具必须有效,并且便于监管机构监管。参与交易时必须制定详细的投资策略。

②自营业务(1)自营业务目前只能申请用于套期保值的股指期货交易编码。(2)已被股指期货合约占用的保证金按100%比例扣减净资本。(3)已有效对冲风险的权益类证券和为此所建立的股指期货空头合约价值,按两者总额的5%计提风险资本。(4)未有效对冲风险的权益类证券和股指期货空头按权益类投资总额的20%和期货空头合约价值的30%计提风险资本准备。(5)持有的股指期货多头合约按合约价值的30%计算风险资本。

(6)自营权益类证券和股指期货合约的合计额不超过净资本的100%。

③集合资产管理业务(1)集合资产管理业务参与股指期货交易只能申请用于套期保值的交易编码。(2)在《证券指引》实施之前已有的集合资产管理计划原则上不能交易股指期货,若想变动合同参与交易,应在交易股指期货前2个月将相关材料准备好,报证监会,经证监会同意后方可生效。(3)任何时候,持有股指期货空头合约价值总额不超过资产管理计划持有权益类证券总市值的20%,持有的股指期货多头合约价值总额不超过集合资产计划净值的10%。(4)集合资产管理计划任何交易日日终在扣除股指期货合约占用保证金后,应保持不低于集合资产管理计划净资产5%的现金及到期日小于1年期的政府债券。

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